日媒:中国又一次躲开全球性股灾并非好事

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2018-02-11 05:03:53

虽然美国总统特朗普一再宣称美国经济在他的引导下发展良好,但有观点认为,美国的经济还没有实现全面、健康的恢复,股市的变化体现了这个观点的正确。而中国虽躲过本次股灾,被认为反而暴露了问题。

据《日本经济新闻》2月11日报道,全球能称的上是经济专家的人当中,没几个认为如今的股市会持续走高,因为没有人看好美国经济,虽说特朗普(Donald Trump)软硬兼施要各国企业加大对美国的投资力度,即拥护所谓的“美国第一”。但特朗普最幼稚之处就是他认为美国可以独好。经济全球化的结果就是全球早就成了一个命运共同体,美国不可能独好。

股灾发生原因

显然,全球经济的基本面并没有发生异变,如果说出问题,应该是发生在金融政策和金融系统方面。

雷曼兄弟公司倒闭以后,世界各主要经济体的中央银行为了维持经济增长,纷纷实施量化宽松政策,一是低利率,二是量化宽松。虽然美联储已经明确终止量化宽松,但全球金融市场的利率还是处在历史低位。

当前发生的股市动荡来得非常突然(图源:VCG)

量化宽松造成金融机构里囤积了大量流动性,隐性的通货膨胀成了各国央行的烦恼。虽然商品价格和服务业价格没有出现通胀,但一些国家的资产市场出现泡沫,比特币投机造成异常泡沫。过去一年,美国经济的基本面应该没有太大变化,然而,纽约股市此前曾接连攀升,显然带有泡沫成份。

所以,此轮股价回调被认为是在情理之中。唯一没有遭受太大影响的是中国的股市,但独善其身的表现,并不证明中国股市运转得更好,反而再次展现出中国资本市场依然封闭,没有进入世界市场的格局。

有形容称,中国金融市场好比一个内海,不容易受海外风波的影响。然而,这并不是说金融开放没有必要。金融不开放的唯一好处是不受海外风波的影响,但是,从中国实体经济的国际化角度来说,这样封闭的金融体系只能给中国经济长远发展拖后腿。

从不久前的中国金融工作会议的决议可以看到,中国央行的领导们还是充分认识到了中国金融体系的风险。虽然中国股市没有被卷入此轮股灾,中国同样在实施宽松的金融政策,去杠杆尚未完成。企业部门的负债率和地方政府的债务问题,都是中国金融体系的隐患。

长期以来,金融系统靠拆东墙补西墙躲过了一劫又一劫。财政成了为金融买单的最终的避风港。但是,财政绝对不是印钞厂,财政本身也遇到问题,出现漏洞,特别是地方财政问题很多。等投入房地产市场的土地卖完了,地方财政的问题就将真正显现。

另外,中国强推四十年的独生子女政策,造成了中国人口结构的金字塔倒挂,也就是说,尚待健全的社保体制面临巨大压力,入不敷出,这还不包括看护保险。当前,中国人最怕的就是年纪大了需要人看护,中国尚未建立看护保险,这一切都仰赖于财政,而财政绝对不是印钞机。巧妇难为无米之炊,更何况中国政府往往不一定是巧妇。

所以,此轮股灾,不应该成为中国人偷着乐的笑柄,而是为中国敲响的警钟。金融改革刻不容缓。第一是内部改革,第二是加大对外开放。金融的作用是服务于实体经济,今天,中国的实体经济不断国际化,中国早已融入全球经济体,中国的金融没有理由拒绝国际化。

另一方面,企业融资过于依赖银行贷款(间接金融)必然提高其资金成本,凭借中国的高储蓄率的优势,中国理所当然地应该大力发展证券融资(直接金融)。

证券融资不仅可以降低融资成本,而且可以促进对融资企业的监管。对巨型的国有企业的监管,至今还是依靠政府的国有资产管理部门,实际上,更多的监管任务应该依靠市场本身。中国在这方面任重道远。

综编:岳丞

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